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受女鞋市场疲软影响 达芙妮同店销售负增长

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2015-01-29 11:54

  达芙妮:2014核心品牌同店销售录得按年下降3.4%。公司2014第四季度和全年核心品牌的同店销售分别录得按年下降7.5%和3.4%。同店销售表现不佳主要是由于女鞋市场气氛疲软、市场竞争剧烈以及网络销售分摊了实体店的销售所引起的。我们预测2014核心品牌业务的收入与上年基本持平为港币94.9亿元。除此而外,我们认为2015及2016核心品牌业务的收入将分别按年上升9.0%和9.7%至港币104亿元和港币114亿元。

  2014年存货情况得以改善。由于线上以及线下的促销活动,我们认为2014全年的存货情况得到了很大的改善。然而,我们认为公司的存货清理活动在2015上半年还将持续。我们预测公司2014至2016的存货周转天数分别为188天、175天和169天。我们认为由于清理存货时折扣力度较大,我们预测公司2014年的毛利率将按年下降2.9个百分点至53.0%。我们同时也预测2015和2016的毛利率分别为55.0%和56.5%。

  核心品牌业务专注于直营店的发展。2014年,公司开设了257间核心品牌的直营店同时也关闭了174间加盟店。截止2014年底,公司核心品牌门店数量为6,402间,其中包括5,748间直营店和654间加盟店。我们认为公司未来也会专注于直营店的发展,这将更有利于存货的管理以及单店效益的提高。

  维持买入评级。我们将预测公司2014、2015和2016财年的净利润分别下调39.5%、20.8%和13.2%至港币1.5亿、4.2亿和7.8亿。公司目前的股价相当于2015财年和2016财年每股预测盈利的12.7倍和6.9倍。我们维持达芙妮「买入」评级。目标价为港币4.2元,相当于2015财年18.9倍的市盈率,同时也是公司过去3年的平均市盈率。

标签达芙妮女鞋
分享人:小新